A EQI Research decidiu encerrar uma operação tática entre Banco do Brasil (BBAS3) e Bradesco (BBDC4) após capturar um retorno de 11,8% em cerca de um mês, em meio a uma mudança relevante no cenário político doméstico. Segundo a casa, o avanço do ciclo eleitoral começa a ganhar força e pode impulsionar ativos estatais, movimento ainda pouco refletido nos preços.
A análise, criada pelo analista Nícolas Merola e disponível no EQI+, destaca que o avanço da oposição nas pesquisas ao longo do ano pode favorecer empresas controladas pelo governo, como o Banco do Brasil, que historicamente apresentam maior sensibilidade a mudanças políticas. Esse fator passou a ser visto como um potencial gatilho de valorização, especialmente à medida que o calendário eleitoral se aproxima.
De acordo com o relatório, o mercado ainda não incorporou plenamente essa nova dinâmica política nos preços dos ativos. No entanto, a tendência é que o tema ganhe protagonismo nos próximos meses, alterando a percepção de risco e retorno para estatais.
A EQI ressalta que a decisão de encerrar a operação não está relacionada a uma tentativa de prever o resultado das eleições, mas sim à identificação de uma mudança de contexto que pode impactar a precificação. Durante o período recente de tensões externas, esse fator político teve peso limitado, mas tende a se intensificar daqui para frente.
Cenário externo
No ambiente internacional, a casa aponta que houve alívio nas tensões envolvendo Estados Unidos e Irã, o que reduz, ao menos parcialmente, os riscos sobre cadeias globais ligadas ao agronegócio. Em especial, o Estreito de Ormuz havia sido identificado como um ponto crítico, com potencial de afetar preços de petróleo e fertilizantes.
Esse movimento pode suavizar pressões sobre o agronegócio, setor ao qual o Banco do Brasil possui exposição relevante. Anteriormente, a expectativa era de deterioração desse segmento, o que justificava uma visão mais cautelosa com o banco estatal.
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Estratégia e execução
A operação entre BBAS3 e BBDC4 foi reaberta em março com base no valor relativo entre os ativos e nos diferentes momentos operacionais das instituições. A EQI observou que o spread de preço entre os papéis havia retornado a níveis próximos de zero, criando uma oportunidade semelhante à identificada anteriormente.
Essa mesma estratégia já havia sido executada no segundo semestre do ano passado, quando gerou retorno de 9,9% em aproximadamente três meses. Na nova rodada, no entanto, o desempenho foi ainda mais expressivo, impulsionado por um conjunto mais intenso de vetores macroeconômicos.
Recomendações
Com o fechamento da operação, a EQI atualizou sua recomendação para o Banco do Brasil, elevando de venda para neutro. Já o Bradesco segue com recomendação de compra, sustentado também por sua presença na carteira “Mais Dividendos com Ações”.
A casa reforça que a mudança não altera a visão estrutural sobre os bancos, mas reflete uma reavaliação tática diante de novos fatores políticos e macroeconômicos que podem influenciar o desempenho relativo das ações no curto prazo.
