O Bitcoin permanece confinado dentro de um corredor estruturalmente definido entre a Média de Mercado Real (True Market Mean) próxima de US$ 79 mil e o Preço Realizado (Realized Price) em torno de US$ 54,9 mil, segundo análise da Glassnode divulgada nesta quarta-feira (18). A casa de análise identifica esses dois níveis como a resistência e o suporte primários que devem definir a estrutura de mercado de médio prazo na ausência de um catalisador macroeconômico inesperado.
Segundo a análise, a quebra abaixo da Média de Mercado Real no final de janeiro marcou o início de uma fase de contração renovada, deslocando o clima para o defensivo. Uma inspeção mais detalhada do comportamento de preços desde então indica que a pressão de queda tem sido amplamente absorvida dentro de uma zona densa de demanda entre US$ 60 mil e US$ 69 mil.
Esta área foi estabelecida, principalmente, durante a fase de consolidação do primeiro semestre de 2024, onde investidores acumularam dentro de uma faixa prolongada e, desde então, mantiveram suas posições por mais de um ano. O posicionamento próximo aos níveis de breakeven parece ter moderado a pressão de venda incremental (bear market), contribuindo para o desenvolvimento de outra estrutura lateral desde o final de janeiro.
Acumulação frágil
A Glassnode destaca que a acumulação mudou de forte distribuição após a perda da Média de Mercado Real para um equilíbrio mais neutro e frágil, com o Accumulation Trend Score (ATS) próximo de 0,43. Ou seja, essa moderação sugere que a venda agressiva diminuiu, mas a acumulação por convicção ainda não reemerge totalmente.
As condições de liquidez mais amplas continuam refletindo fraqueza estrutural. A média móvel de 90 dias do múltiplo de Lucro/Prejuízo Realizado está declinando de volta para a faixa de 1 a 2, uma zona que historicamente caracteriza transições de fases iniciais de bear market para condições mais estressadas, onde perdas realizadas começam a dominar.
Fluxos de ETF de Bitcoin
A demanda através dos ETFs à vista dos EUA deteriorou materialmente, com a média móvel de 7 dias dos fluxos líquidos rotacionando de volta para saídas persistentes. O que anteriormente atuava como uma oferta estrutural constante agora enfraqueceu, sinalizando uma contração na demanda institucional marginal.
O Delta de Volume Cumulativo (CVD) spot nas principais exchanges virou firmemente negativo, refletindo uma aceleração na atividade agressiva do lado vendedor. Notavelmente, o CVD spot da exchange Coinbase também enfraqueceu, sinalizando que a demanda baseada nos EUA não está mais fornecendo um contrapeso consistente à pressão de venda global.
Menor volatilidade implícita
A volatilidade implícita de um mês comprimiu acentuadamente das máximas de pânico recentes que atingiram 80%, para aproximadamente 47% em ambos os períodos de um e três meses. Esse declínio reflete uma redução significativa na demanda imediata de hedge de queda, com traders reduzindo os mecanismos de proteção extremos de cauda.
