A volta do petróleo (Brent) à faixa de US$ 80 por barril nesta segunda-feira (2), impulsionada pela escalada do conflito no Oriente Médio após os ataques americanos ao Irã, coloca a macroeconomia brasileira diante de um quadro ambíguo: ganhos fiscais e comerciais relevantes de um lado, pressão inflacionária e desafio para o Banco Central do outro.
A análise é dos economistas Iana Ferrão, Fabio Serrano e Ederson Schumanski, do BTG Pactual, que mapearam quatro canais de transmissão do choque, assumindo manutenção persistente do preço e ausência de amortecimento pelo governo ou pela Petrobras (PETR4).
1 – Balança Comercial
Como exportador líquido de petróleo e derivados, o Brasil se beneficia diretamente da alta do barril.
Com o Brent sustentado em US$80, “o superávit comercial aumentaria em US$ 8,5 bilhões, passando de US$75 bilhões para US$83,5 bilhões em 2026″, calculam os analistas.
O ganho é parcialmente compensado pelo encarecimento das importações de derivados, mas o saldo líquido é positivo.
2 – Resultado primário
O canal fiscal também opera a favor. Royalties, participações especiais, tributos e dividendos ligados ao setor de óleo e gás crescem com o preço da commodity.
Na conta dos analistas, “o resultado primário do Governo Central melhoraria em R$ 23 bilhões, enquanto o primário do setor público consolidado melhoraria em R$ 42 bilhões” — equivalente a 0,3% do PIB em 2026, mantidas as demais condições.
3 – IPCA
Aqui o sinal se inverte. A alta do petróleo pressiona combustíveis diretamente e se espalha por etanol, fretes e cadeias produtivas. O impacto estimado é de +0,6 ponto percentual no IPCA de 2026, elevando a projeção de 4,1% para 4,7%. Em 2027, o efeito residual adiciona mais 0,1 pp, levando a inflação para 3,9%.
4 – Modelo do Banco Central
O canal mais sensível politicamente é o da política monetária. Com Brent a US$ 80 e câmbio em R$ 5,20 — mais apreciado do que o utilizado na última reunião do Copom —, “a projeção do modelo para o IPCA no terceiro trimestre de 2027 subiria para 3,3%”, ante 3,1% no cenário com petróleo a US $70.
O resultado indica que o choque, se persistente, pode complicar a estratégia do Banco Central e tornar o ciclo de aperto monetário mais prolongado do que o mercado precifica.
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