As ações da Porto (PSSA3) acumulam valorização de 32,65% nos últimos 12 meses, movimento que levou o papel para patamares próximos ao topo recente e consolidou um ciclo de reprecificação ao longo do período.
Em relatório após o resultado do 4T25, o Bradesco BBI revisou suas estimativas para a companhia e rebaixou a recomendação para neutra, citando menor assimetria à frente.
Segundo o banco, o trimestre trouxe ajustes relevantes e sinais mistos, especialmente no desempenho do Porto Bank, em meio a um ambiente ainda desafiador para o núcleo de seguros. Com isso, as projeções de lucro para 2026 e 2027 foram revisadas para baixo, refletindo premissas mais conservadoras para as principais linhas de negócio.
Apesar do rebaixamento, a tese não indica deterioração estrutural. O preço-alvo estabelecido pelo Bradesco BBI ainda implica potencial de valorização em relação aos níveis atuais, mas com espaço mais limitado para revisões positivas após a forte valorização recente das ações.
Revisões após o 4T25 e sinais mistos no banco reduzem a assimetria do papel
Na avaliação do Bradesco BBI, a revisão das estimativas reflete um cenário operacional mais desafiador no curto e médio prazo, sobretudo no core de seguros e no braço financeiro.
“Revisamos para baixo nossas projeções de lucro para 2026 e 2027, refletindo um ambiente ainda desafiador para o núcleo de seguros e uma expectativa de provisões mais elevadas no braço financeiro”, destacaram os analistas Marcelo Mizrahi e Ricardo França.
No Porto Bank, o banco incorporou maior conservadorismo nas premissas, com expansão mais lenta do crédito e ritmo mais moderado de crescimento da carteira, o que tende a reduzir a velocidade de avanço do lucro líquido.
“Incorporamos maior conservadorismo na carteira e expansão mais lenta do crédito, o que reduz o ritmo esperado de crescimento do lucro líquido”, aponta o relatório.
No segmento de seguros, a competição permanece intensa, especialmente no seguro auto, fator que deve limitar o crescimento de prêmios ao longo de 2026.
Além disso, a sinistralidade deve retornar para patamar próximo de 59,5%, pressionando a rentabilidade do negócio principal, ainda que a Porto Saúde siga apresentando trajetória operacional sólida, mesmo com bases comparativas mais exigentes após forte expansão nos últimos anos.
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Valuation mais esticado sustenta o rebaixamento, apesar do potencial de alta
Outro ponto central para a mudança de recomendação foi o nível de valuation após a forte valorização recente das ações. De acordo com o Bradesco BBI, o papel passou a negociar próximo ao topo desde 2022, a cerca de 9,5 vezes o lucro projetado para os próximos 12 meses, acima da média recente.
“Entendemos que boa parte dos benefícios da diversificação e do reposicionamento estratégico que impulsionaram revisões de lucros e reprecificação positiva do múltiplo nos últimos 18 meses já está refletida no preço”, afirmaram os analistas.
Considerando um retorno sobre patrimônio estimado em torno de 22% para 2026, custo de capital de 14,3% e crescimento de longo prazo de 6%, o banco chegou a um múltiplo justo de 8,8 vezes, inferior ao múltiplo corrente. Nesse contexto, a avaliação é que a assimetria de resultados à frente se tornou mais limitada.
“Diante de um momento setorial mais moderado e menor assimetria de resultados à frente, passamos a enxergar oportunidades mais atrativas em outros segmentos, como bancos com modelo orientado para crescimento”, conclui o Bradesco BBI, ao justificar o rebaixamento para neutra, mesmo com o preço-alvo ainda indicando potencial de alta mais restrito.
