O balanço do Assaí (ASAI3) do primeiro trimestre do ano (1TRI26) não empolga o mercado. Casas de análise como Ativa e Bradesco BBI, não viram muitos dados positivos.
O BBI avaliou que não foram observados gatilhos para revisões relevantes de estimativas no curto prazo. E vê de forma positiva a desaceleração das despesas operacionais e a melhora da trajetória de alavancagem, independentemente do efeito pontual dos créditos tributários.
“Olhando à frente, a aceleração recente da inflação de alimentos pode trazer algum suporte às vendas do segmento de atacarejo já a partir do 2T26, mas acreditamos que isso não deve se traduzir integralmente em crescimento real, dado o ambiente ainda restrito de renda disponível das famílias”, diz trecho do relatório do BBI.
Já a Ativa avaliou que observou um top line considerado fraco, seguindo o ambiente deflacionário e renda pressionada que o Brasil enfrenta.
“Esperávamos um SSS (venda nas mesmas lojas) positivo próximo de zero, porém, a companhia reportou um valor negativo. Excluindo os efeitos de monetização de PIS/COFINS, a margem bruta cresceu YoY (ano a ano) e ficou em linha com nossas estimativas”, informou outro trecho do relatório sobre o Assaí.
Dependência de fatores macroeconômicos
O Bradesco BBI também avaliou que a empresa segue altamente dependente de fatores macroeconômicos e exógenos, e aguarda maior normalização tanto da inflação de alimentos quanto dos juros ao longo do segundo semestre de 2026 para uma recuperação mais consistente dos fundamentos da tese de investimento.
Já a Ativa, ao avaliar as margens do Assaí, verificou que a atacadista registrou um impacto não recorrente de R$ 273 milhões, contabilizado como redução do custo das mercadorias vendidas (CMV). Além disso, foram reconhecidos R$ 124 milhões em créditos tributários recorrentes.
“Excluindo o efeito, teríamos uma margem bruta de 16,8%, em linha com nossa estimativa e +0,3pp YoY. A margem EBITDA pós-IFRS16 considerando não recorrentes foi de 9,8%, vs. 9,0% esperado, +2,3pp YoY. Excluindo o efeito, teríamos uma margem EBITDA em 7,6% vs. 7,4% estimado, +0,2pp YoY”, disse outro trecho do relatório.
